1月16日，比格餐饮国际控股无限公司（以下简称“比格比萨”）向港交所从板递交上市申请，中银国际为独家保荐人。比格比萨是一家降生于的比萨品牌，次要售卖各类饼底及配料的比萨，包罗生果、肉类及蔬菜比萨，此外自帮餐也供给意面、米饭、小食、沙拉、甜品等，每家餐厅约供给130至140个SKU。招股书显示，截至2025年9月30日，比格比萨正在中国28个省、105个市运营合共342店，此中包罗265 家自营餐厅。截至最初现实可行日期，比格比萨已扩张至387家餐厅，笼盖中国内地127个城市，包罗所有省会城市。业绩方面，2023年、2024年及2025年前9个月，比格比萨别离实现营收9。44亿元、11。47亿元、13。89亿元，期内利润别离为4752万、4174万元、5165万元，净利润率别离为5。0%、3。6%及3。7%。按照灼识征询材料，以2025年前三季度GMV计，比格比萨正在本土比萨餐厅中排名第一，同时正在自帮餐厅、西式休闲餐饮餐厅两个细分赛道均居于第一。比格比萨虽说是一个品牌，但创始人却来自东北。比格比萨创始人赵志强1973年出生于。18岁那年，他从街边的让渡消息找到了商机，靠着台球厅掘到人生的第一桶金。1999年，他发觉麦当劳生意很是兴隆，便正在家乡开了一家汉堡店，从此了长达20多年的餐饮创业之。2001年申奥成功后，赵志强察觉到市场的庞大机缘，遂取老婆马继芳前去调查。他发觉汉堡市场已被麦当劳、肯德基等国际品牌占领。偶尔间，他发觉客单价并不低的必胜客，“每店前都正在列队”。于是，他转向其时合作相对缓和、利润空间更大的比萨品类。2002年，赵志强夫妻几经调查，正在西曲门外大街开出了第一家比格比萨店，品牌名是英文“Big”的谐音，企图打制中国人本人的比萨品牌。成立之初，比格就选择了布衣化的订价模式，从打39元单人自帮餐，供给不限量的比萨、意面、小吃取饮品，价钱不到必胜客的三分之一。这正在旅客和学生浩繁的商圈，极具吸引力。凭仗清晰的差同化定位，比格敏捷打开市场并稳步扩张，连结着每年2-3家的开店节拍。2012年，正在品牌成立十周年之际，门店冲破百家。百店对餐饮来说是里程碑，但也是一个瓶颈期。一次食物平安事务后，赵志强决定升级焕新品牌。团队颠末系统调查后，决定仍聚焦比萨这个品类，找到特色爆款为从打，对品牌进行全新升级。2015岁尾，新slogan“比格不只是有榴莲比萨”推出，2016年第一个月就完成了同店同比20%以上的增加。现实上，比格比萨近三年才送来了迅猛增加。自2023年门店数量冲破200家之后，2024岁尾门店已达250家，2025年9月30日更猛增至342家。正在2025年，比格比萨新开了160多家店，也几乎接近了过去22年开店的总和。此次要得益于其抓住了年轻人的胃。正在年轻人群体中，比格比萨常常被对标为“中国版萨莉亚”，抖音上传播着各类DIY服法，则不竭推出秘汁肥牛、沙威玛卷饼等不正派的小吃，吸引年轻人的关心。值得关心的是，IPO前，比格比萨没有进行大规模的外部股权融资，家族连结了高度节制。招股书显示，赵志强通过Schinda持股52。2%，其配头、财政总监马继芳通过Lavender International持股21。8%，女儿取兄长别离持股7%和5%，家族全体控限制86%的表决权。这种家族控股特征取公司“夫妻档”创业基因一脉相承。不依托融资，比格比萨逐步正在全国各地扩张开来。截至2025年9月30日，比格比萨正在中国28个省、105个市运营合共342店。值得关心的是，比格比萨的门店以自营为从（265 家，占比高达77。5%），加盟店比例较小。之前，赵志强正在采访时透露，正在品牌创立不到一年的时间时，就了加盟。但“跟着门店数量越来越多，加盟商的数量也水涨船高，办理难题随之而来。”后来，赵志强起头成心节制加盟门店的占比。正在自营模式下，比格比萨为何可以或许交出一份持续正增加的成就单？招股书披露，这是由于比格比萨跑通了一套更为本土化、也更具下沉属性的贸易模子。正在产物布局上，比格比萨确立了“7！2！1”的选品策略：70%为比萨、炸鸡等西式从食，20%为合适中国饮食习惯的中式热菜、汤品，残剩10%则留给了当地化特色菜——例如正在门店，菜单中会呈现奶茶取奶豆腐。这种选品布局颇为巧妙，比格比萨的菜单并不包罗难以进行成本节制的牛排和海鲜。同时，比格比萨一直正在从动化升级的道上持续深耕——后厨也利用了链条烤箱、从动炸炉、全能蒸烤箱、从动炒菜机械人等，这不只了产质量量的不变性，更是节制成本、维持极致价钱合作力的环节。取选品相共同的是比格比萨的自帮模式——成年顾客每餐订价正在69。99元-79。99元之间，儿童顾客每餐则是39。99-49。99元，老年人顾客则是39。99元-69。99元。不跨越79。99元的人均消费红线，使其正在二三线城市的家庭会餐场景中成立了必然的价钱壁垒。按照灼识征询数据，中国二线及以下城市披萨市场规模增速（14。3%复合年增加率）较着高于一线%复合年增加率）。正在此趋向下，二线及以下城市已成为行业竞逐的次要疆场。而比格比萨招股书显示，截至2025年9月30日，比格比萨正在一线家加盟餐厅，正在二线家加盟餐厅。得益于下沉市场的强劲需求，2025年前9个月，其二线及以下城市门店的日均发卖额已达到2。35万元，反超了一线万元。日均发卖额的窍门正在于翻台率。2023年-2025年前九个月，比格比萨自营餐厅餐桌翻台率别离为4。6次/天、4。8次/天、6次/天，正在港股上市餐企中处于较高程度——2024年，海底捞、小菜园、绿茶集团的翻台率别离为4。1次/天、3次/天、3次/天，九毛九旗下太二、怂暖锅、九毛九自营餐厅翻台率别离为3。5次/天、2。9次/天、2。7次/天。财政数据显示，比格自营门店的每单平均消费额已从2023年的70。9元，一下滑至2025年前9个月的62。8元。这种自动的“让利”策略间接拉动了客流。自1990年必胜客将比萨带入中国市场以来，比萨正在中国成长已有三十余载，市场成长曾经日趋成熟。近年来，正在入局者持续涌入和消费需求不竭添加的双沉驱动下，比萨品类市场规模连结着稳健增加态势。红餐大数据显示，2024年全国比萨品类市场规模达到480亿元，同比增加10。3%，估计2025年比萨品类市场规模将跨越500亿元。从连锁化程度来看，比萨是我国餐饮市场中连锁化程度较高的品类之一，据红餐大数据，截至2025年10月，比萨品类的连锁化率已跨越50%。目前，市场上已有必胜客、卑宝比萨、达美乐三个门店数超千家的品牌——截至2025岁尾，达美乐中国门店总数为1315家；截至2025年三季度末，必胜客中国门店总数则超4000家；而正在2025年5月，卑宝比萨门店总数也已冲破3000家。从门店数量上来看，仅有387店的比格比萨正在规模上仍远减色于三个同业。正在招股书，比格比萨也披露了具体规划：打算正在2026年至2028年间，别离新开120至180家、220至280家及270至330店，三年合计新增610至790家。这意味着，中国比萨市场的比赛和正正在打响。而面临日益激烈的市场所作以及运营成本的不竭攀升，近年来，越来越多的比萨品牌起头调整运营策略，将目光投向下沉市场，以寻找新的增加径。好比，必胜客2024年新增门店中跨越六成是正在三线月，必胜客正在三线及以下城市的门店数占比已跨越三成。达美乐2025年新入驻的城市以二线城市和三线月，其一线%。而正在南方市场，客单价更低的卑宝比萨也凭仗着加盟模式大举扩张。按照招股书，比格比萨将正在一线及省会城市加密收集，同时向二线及以下城市的下沉市场延长。这意味着，比格比萨将会正在高线城市顶着必胜客等品牌的压力扩张，也会鄙人沉市排场对着卑宝比萨的阻击。取次要合作敌手比拟，比格比萨选择了分歧的市场定位和模式：必胜客的客单价更高，卑宝和达美乐沉视单点和外卖，而比格比萨则专注于堂食自帮，正在净利率方面有必然的劣势。正在非国际财政原则下，2025年上半年，达美乐中国经调整的净利润为9142。0万元，对应的净利润率为3。50%；而正在统一个会计原则下，对应的净利润率为3。91%。然而，凭仗平价自营模式扩张的比格比萨面对着庞大的资金窘境。按照招股书，2022年至2025年9月，比格比萨欠债总额从4。40亿元增至8。38亿元。资产欠债率虽从2023年的107。4%下降至2025年9月的93。02%，但仍处于高位。数据显示，2023年至2025年9月末，比格比萨的商业对付款子正在21个月内从7900万元涨至1。92亿元，增幅高达143%。尤为环节的是，跨越99%的欠款账龄正在6个月以下。值得一提的是，跟着比格比萨的全国扩张以及进入更多城市焦点商圈，房租和人力的刚性成本被显著抬高（此前比格比萨门店大多位于高校附近或郊区），焦点商圈门店的模子不变性仍需时间验证。由此看来，依托上市获得资金支撑，可能是比格比萨正在这一轮比萨大和中的主要胜负手。它能如愿以偿吗？本文为磅礴号做者或机构正在磅礴旧事上传并发布，仅代表该做者或机构概念，不代表磅礴旧事的概念或立场，磅礴旧事仅供给消息发布平台。申请磅礴号请用电脑拜候。